唐肃宗年间,因宫廷争斗,太子流落民间并改姓薛,名平贵。
薛平贵长大后进长安,遇相国王允三千金宝钏王允蒙皇上赐下凤冠霞帔为宝钏搭彩楼招亲,宝钏钟情平贵,不顾王允反对,与父“三击掌”断绝关系,薛王二人结为夫妻。
平贵揭榜并因缘际会降服“红鬃烈马”,被责为先锋抵抗外敌。两军交战时,代战公主惊见平贵为长安相遇之人,不敌,平贵却放过代战,代战心存感激。代战嫁给平贵,平贵继承王位,却将兵权交给凌霄,平贵于是开放两国通商促进繁荣,此事被宝钏得知,误会平贵,两人发生矛盾。平贵告知前尘往事并好言相劝,宝钏深明大义接纳代战,终得一家团圆。
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